美失業率缺乏指標性
前美儲局主席伯南克，於2013年5月22日宣布會逐步減少買債，並正式提出退市(即可以加息)的指標：其一，通脹高於2％，其二，失業率跌低於6.5％。市場為減少買債擔心之餘，亦為伯南克這個加息的明確指示感到欣興，因為龍門清楚明白。為甚麼今時又要搬龍門？
原因是：伯南克當時亂點了龍門。
美儲局都會亂點龍門？不用奇怪，大國手也可以醫死人，因為病情複雜多變，當時看X光片時，看漏了一個病灶，後來這個病灶愈來愈大，帶來併發症，之前的診斷變無效。
參與勞動率下降 非經濟好轉
這個病灶叫：勞動參與率，費城儲備局經濟師Shigeru Fujita於2014年2月6日發表了份有關「勞動參與率日減的原因」。2014年2月6日發表的是修訂版，原初版應在2013年第二季刊出，有儲局官員於2013年11月的會議中，已提出了，如果失業率的下降，是因為勞動參與率下跌而來時，則失業率跌到6.5％，也不代表美國經濟有好轉，這就是美儲局搬龍門之因由。
費城儲局這份研究提出：
⑴2007年12月的美衰退(他們叫Great Recession)前，美失業率是5％。
⑵2009年尾，美失業率升逾10％。
⑶2013年尾，美失業率回低至6.7％。
⑷2009年尾至2013年尾，失業率的回落快過費城儲局的數次事前預期，例如：2013年第三季的失業率為7.2％，但之前一年所作的預期則為7.8％。
⑸跟失業率下跌同期，勞動就業率亦見下跌。
⑹勞動就業率自2000年的67.3％高位逐年下跌。
至2013年已跌了4％，這期內的勞動就業率下跌是不均勻的，2004至2007年間，幾無下跌，在2007年的衰退後，勞動就業率下跌加速，2009年10月，勞動就業率為65％，2013年12月勞動就業率下跌2.2％至62.8％。
⑺以上關係見圖一。
⑻費城儲局研究發現，勞動失業率下跌，主要原因有三：⑴退休，⑵失去工作能力，⑶其他。
這三個原因自1998年第一季以來的走勢見圖二。
⑼以不同年作起點，以上三個原因的走勢速度見圖三和圖四，可見自2007年後，因退休而不工作者，急劇上升，如工人退休就不再工作，此即美國勞動人口會減縮，會減少工業、製造業類的產出(冇人做嘢，甚至有工冇人做)，如這些退休者窮者居多，會減少消費(美國經濟是消費為主)，但另方面政府要多付退休金，老人多病會增醫療福利支出；簡言之，GDP增長會慢，政府稅入會少，醫療福利及退休金支出會升，你係奧巴馬都頭大。
人口老化 醫療福利支出大增
⑽至於因其他原因而脫離勞動就業市場者，只要是為免就業(失業)，而不肯畢業，即讀完書又讀(圖五、圖六)。
看完費城儲局這份報告，是否會得出如下結論？
(A)如勞動就業率持續跌，失業率跌亦無意義？
(B)美儲局不能不搬6.5％失業率就加息這龍門？
(C)既然失業率已失其做龍門的意義，如投資者仍月月盼等就業報告，是否有點落後於現實形勢？
(D)亦是這樣，筆者周一文有關美國就業文是可以不等上周五的就業數據公布就寫，因為自2013年11月起，美儲局已當失業率冇到(Non-Event)如投資者仍當失業率是大件事，或會自找煩惱。筆者以前曾為文指出，失業率降至5.5％(即低於美國自然失業率的5.8％)也不足以言美國就業好，經濟好，因為美國人口老化，退休人士日多，亦即勞動參與率日跌，失業率跌亦要必然。這個趨勢一日不逆轉，失業率跌亦將無大意義了。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
