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2014年5月7日 星期三

對沖國度 - 黃國英 2014年5月7日

對沖國度 - 黃國英 2014年5月7日

期間債券表現強勁,完全是預期之外,要知道去年五月中出現聯儲局收水言論,當時觸發債券一輪拋售。而聯儲局更加落實了削減買債的規模。年初的時候,一度因為天氣關係,令人對經濟復甦有了懸念,債券由低谷反彈尚算合理,到近期數據確認經濟正處於升軌,債券依然維持強勢,是有點違反常規。至於港股方面,去年年底還有三中全會改革行情,中資股在年初起步位是處於偏高水平,雖然新經濟股一度狂熱,頂住大市,但去到三月已經退燒,升幅極速收窄,所以首季在港股有所虧損,是理所當然,尤其外匯基金盤子大,沒有可能不斷左穿右插。

股市繼續兩極化
未來半季,甚至是整個下半年的市場展望,其實是相當不明朗。過去兩三個月的走勢,並非傳統智慧所能解釋,明顯是對沖基金大撼大,由資金流向主宰。目前看來美國經濟復甦,中國維持低迷的狀況,似乎會持續,股票走勢應該還是兩極化,很可能是大部分股票弱,小部分股票強。面對繼續收水,甚至逐漸開始預期加息的狀況,債券的行情正路不會大升,可是已經許久應跌不跌,加上股市似強實弱,亦未必會掉頭回落。

現時債強股弱,值得留意的是在年初時是甚少人可以預計得到,假如上年年底追趕大市,其實會是減債加股,首季表現只會更差。其實投資市場前景迷茫,根本是常規,一個資產規模龐大的投資者,在每隔一段固定時間,例如一年甚至更長,機械性重整組合,在資產類別之間沽強換弱,保持原定比例,反而會是最有效率的部署。債好追債,股好追股的話,只會被市場玩到氹氹轉。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
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